丘寧:夠大夠惡就正確?

2019-03-14
丘寧
資深傳媒工作者
 
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去年大台收視最高的《大帥哥》一劇中,主角張衛健爆了句「誰大誰惡誰正確」。日前,內地市場份額最大的外賣平台美團點評(3690)公布上市後首份全年業績,虧損1155億元人民幣,成為香港史上年虧損最勁的公司,作為其上市時有份抽美團新股的小股東,一定相當「惡頂」,但對於一眾創辦人及前期投資者,定必感恩公司去年做了上市這最正確的決定。

美團之所以蝕過千億元,主要因為優先股公允值變化造成賬面損失,可以說是會計上的處理手法,不算真金白銀的。但其實,即使撇除此一會計因素,經調整虧損淨額達85.17億元人民幣,按照美團去年送出63.9億單外賣計,粗略計算,相當於每送一單便要蝕約1.33元人民幣。真是的做得大,賠得大。

2010年成立的美團,本來是做團購起家,同時包括電影票務及外賣等業務;2011年7 月,獲阿里巴巴領投B 輪的5000 萬美元融資;2015年與騰訊(700)做股東的大眾點評合併,成為今日的美團點評,並主攻外賣送餐市場。去年,餐飲外賣為美團貢獻381.43億元人民幣的收入,按年增長逾八成,佔總收入58%。

跟不少傳統公司相似,美團都是先搶市場份額,據美團去年上市的文件顯示,美團於中國外賣市場的市佔率連續3年第一,去年首季升至近60%,拋離第二的36%及第三的3.8%。不過集團管理層於近日預告,今年的餐飲外賣市場增速只是溫和,而美團的目標是保持三分二市佔率的主導地位。

面對市場二佬餓了麼(阿里巴巴為主要股東),美團要保持三分二市佔率的主導地位絕非易事。相信短期難望增加向用戶收取的外賣費,但外賣車隊的開支易升難降,意味美團仍然過著「送一單、蝕一單」的日子。

美團送一單、蝕一單,用戶當然高興,但一班於公司去年上市時有份抽新股的美團小股東,卻喊得一句句。作為本港第二隻同股不同權股,美團去年9月上市,招股價69元,最高見74元,但大部分時間都「潛水」,今年好不容易曾重見6字頭,但一份年蝕千億的業績,告訴投資者手上的股份原來每股虧損40多元。還未止,近日傳媒不斷溫提,美團上市前基礎投資者持有的最多26億股流通股,以及員工獲得的5億1200萬股,下周三禁售期屆滿。作為小股東,唔夠大、唔夠惡,但決定仍然可以是正確。

 

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