丘寧:3000萬變出13億的神乎其技

2019-01-30
丘寧
資深傳媒工作者
 
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上月筆者在「充滿問號的私有化」一文寫過合和(054)私有化,並於文尾留名等睇好戲,估不到一個月後即有好戲上演,而且演出的不是蝦兵蟹將,而是首富李嘉誠的長實(1113),粉墨登場開名買入合和,雖然只是動用約3000萬元買入0.1%的合和股票,但已經令合和市值增加了逾13億元,令其股價升至自公佈自私有化以來的新高。

根據披露,原來長實透過旗下Brillant Shaft,於1月21日(周一)及23日(周三)兩個交易日共買入87.75萬股合和,大家有興趣的當然是長實出手的背後動機,不過至今合和與長實都未有就此作出任何回應,就客觀效果而言,筆者估計,合和大股東胡應湘可能尚未計掂數通過私有化,與合和同屬華資「五虎」的長實此刻出面買入,確實有助增加私有化成功的機會。

首先,大家可能會問,長實買得「雞碎咁多」點解要向外披露?其實今次Brillant Shaft就購入合和作出披露,主要是按照《公司收購、合併及股份回購守則》所訂,Brillant Shaft是受要約公司(即合和)的第(1)類別聯繫人,意味著合和與長實之間或有共同持股的企業,因此被推定為一致行動。即是說,長實不是刻意披露的,只不過基於條例所限,今次公開買入合和是「被動式」來的。

接下來要問,長實何以買入一隻正計劃私有化的合和,純財務投資?以Brillant Shaft的買入計,平均每股成本約34.8元,合和私有化價38.8元,即潛在利潤11.5%的利潤,3000萬元的投入,尋求不足350萬元的利潤(當然不排除長實之後大手增持賺取更大的利潤),讀者應自當有想法。

根據報道,當年胡應湘倡議興建港珠澳大橋,被指影響和黃香港碼頭業務,當時和黃大班霍建寧曾說︰「佢(胡應湘)去做世界唔緊要,你就唔好做我世界。」同年李澤鉅宣布辭任合和董事職位,有人認為兩家關係自此轉差,那莫非長實今次買入合和想破壞胡應湘的私有化大計?筆者不知道李胡兩家關係如何,只知道若想破壞胡應湘的私有化大計,可以有好多方法,絕不需要「現真身」。

那長實是想私有化成功?無人講過,真係唔知。只有看看「不騙人」的股價,一般私有化的個案,大股東以一個價錢提私有化,意味該股至少值這個價,公佈翌日股價多數升至與私有化價不足一成的距離,但胡應湘公佈38.8元私有化價格後(表明不提價),股價最高也未見過35元。之後即使持有合和6.99%股權的第二大股東Southeastern Asset表明不反對私有化,股價亦無大升,某程度上反映市場不當38.8元的私有化價格是一回事。

直至Brillant Shaft於1月21日買入合和,當日合和的股價就升至35元,至昨日(1月29日)更升至36元,與38.8元的私有化價距離不足一成。意味著市場當這次的私有化是一回事了。

 

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延伸閱讀
  • 本來一家過氣藍籌私有化不算新鮮事,但事件先由幾家傳媒爆出83歲合和主席胡應湘與其兒子、合和副主席兼董事總經理胡文新鬧不和,再由公司公告披露,胡文新並不屬於阿爸今次提私有化的財團一員,相當於證實兩父子不和之說,為這單平凡的私有化交易,添上無限花生。

    丘寧  2018-12-07