蔣彥亮：毛記模式如何長賺？

日前，觸目新股毛記葵涌（1716）上市，在上市首天一度升近9倍，破有史以來主版新股上市的記錄。毛記葵涌主要業務涵蓋雜誌、書籍出版、網站和社交媒體平台經營，主要收入來源則是廣告製作收益，客戶群當中有不少為跨國企業。不過，在最新一個年度的業績，毛記葵涌後勁不繼，收入急跌，無法延續過往的佳績，令人擔心毛記模式到底會否後勁不繼。

很老實說，毛記現時的生意規模未能撐起整個公司的持續發展，尤其是這種新媒體業務，非常依靠社交媒體平台，假如那些社交媒體平台的演算法再次重出修改，可能會極度影響到毛記葵涌的未來生意。同時，近年政治矛盾開始減弱，「政治抽水」已不像過往般受歡迎，毛記過往食住政治水，令其在「政治抽水」的市場冒起，但這個肥豬肉今天已隨著林鄭上台而不復再。

如果要總括毛記出版和平台的受眾，可分為兩種人：對政治較為敏感的「黃絲」、介乎15歲至35歲的年輕人，而這兩種人的消費能力有限，同時對媒體、品牌的忠誠度也不高，喜好隨時間和潮流而變化，除了靠品牌產品的廣告為受眾帶來新鮮感，令產品可以促銷一輪之外，基本上也沒有其他方法刺激這群受眾跟隨毛記的廣告而進行相約的消費行為。

傳統媒體的生意已一一出現問題，壹傳媒、東方報業、世界華文媒體、星島集團等，在傳統出版業務表現都並不理想，壹傳媒近年更因為政治立場而損失不少廣告收入，令集團陷入財務危機。毛記模式有傳統出版業務，但情況一如傳統媒體一樣，前景並不樂觀，而新媒體的生意也未見在廣告製作、網絡營銷之外，較新的收入來源。同時，毛記的模式非常本土化，但就是因為過於本土，而難以開拓其他華文地區的市場，令其業務難以在地域上的突圍機會。

由此可見，毛記葵涌前景確實不容看好，而近日所出現的急升，只是貨源歸邊而大戶藉此舞高，同時個別不問價高追的散戶所帶來的現象，這一時的炒風帶來亢奮大幅推高股價。毛記葵涌股價早晚也會出現大幅回調，令公司價值回歸正常水平，不過即使如此，毛記也是近年香港的一個傳奇，一個正值政治混亂期而食政治水發達的奇跡。