【「里」論】香港真正寒冬將來臨

2019-12-31
黃偉康
安里控股主席兼行政總裁
 
AAA

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如果要用簡單的詞語,為2020年金融市場定調,會選迴光返照(Terminal lucidity),因為全球經濟問題,其實無法解決,只是全球息率持續處於偏低或超低水平,加上中美貿易戰有暫停的跡象,令全球金融市場不單有喘息的機會,甚至會有一個瘋狂上升的可能。

故此,2020年可能有以下6點會發生:
1. 美股絕不便宜,但是否已見頂?根據2000年及2007年標普500指數見頂的市盈率分析,美股現時處於尷尬水平,不過由於大企業仍有充足現金進行回購,加上市場對經濟及企業盈利回復增長動力,所以相信標普500指數,將會如2000年般,市盈率接近28倍才會見頂回落,即仍有約15%的上升空間,但2020年可能是美股見頂之年。

2. 2019年港股的表現的確是奇蹟,不少因素都可以令港股陷入股災,可是不說不知,港股在2019年的表現,其實比區內不少股市還要好,當中包括新加坡。由此可見,資金暫時仍然眷戀港股市場,未有走資的意圖,當中可能是資金不願離開,又或者未能離開,因為當所持的仍是資產而非資金,是很難離開香港市場。故此,當大家對2020年港股有保留的時候,港股的表現可能超乎想像,恒指升幅可超過20%,因為只有瘋狂升市出現,才是最佳的由資產變資金的機會。

3. 不只是新加坡,馬來西亞、泰國、菲律賓、越南、韓國等亞太區股市,在2019年表現都強差人意,遠較歐美及日本等已發展國家的股市為差,不過估值卻遠較這些國家的股市為吸引,所以2020年資金應該會回流亞太區新興國家的股市之中,既然預期恒指亦有超過20%的升幅,那麼區內不少股市的升幅,應該不會比恒指為差。

4. 黃金在2019年表現不算差,但卻有點奇怪,因為當通脹不太明顯,市場的避險情緒不高下,為何黃金可以穩步上升?唯一原因是全球貨幣政策都處於超寬鬆時期,同時市場亦覺得貨幣的價值,將會繼續受各國央行的政策影響而下跌。2020年相信全球各主要央行的貨幣政策都會繼續寬鬆,亦貨幣價值會繼續下跌,所以金價可望高見1800美元,但真正的頂部會在2021年才出現。

5. 澳元或會成為2020年上半年的焦點貨幣,因為金價及其他資源價格上升,會帶動持續低迷的澳元出現反彈。不過,如果真的要長線持有,那麼當美元兌日圓升至113或以上,便應該收集日圓,因為市場的風險如果在第四季急升時,日圓會成為市場爭相購買的避險貨幣。

6. 中美貿易戰只是暫停,如果特朗普在總統大選中連任成功,中美打的可能不是貿易戰,而是冷戰。既然如此,不少人或會希望特朗普不要成功連任,但似乎連任機會甚高,如果真的如此,香港可能會在2021年再度成為中國與美國角力的籌碼,所以香港的真正寒冬,可能在2020年第四季至2021年才會出現。

原文刊於《The Standard》

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