朴世路:恒大和他的朋友們

2020-09-29
朴世路
財經專欄作家
 
AAA

64edfcd9-bb71-4f0c-a4d1-992805438cea.jpg

恒大集團(3333)最近有麻煩了。

上周,網上流傳一份「恒大集團關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告」,提及集團懇請廣東政府支持重大資產重組,倘重組未能完成,或引發一系列系統性風險。在文件發出次日,標準普爾把中國恒大評級降至負面,造成上周五股價及債價大跌。

不過,在報告發出當日,中國恒大已經發出公告,指相關文件和圖片憑空捏造、純屬誹謗,對公司造成嚴重的商譽損害。中國恒大表示表示強烈譴責,並且已經向公安機關報案,堅決用法律武器維護公司合法權益。

同時,在上周五,中國恒大發表多項利好消息,準備大手減債。

(1) 港交所上市科已批准物管業務恒大金碧分拆,預計集資額以10億至20億美元(78億至156億元)。

(2) 旗下汽車業務恒大汽車(708)宣佈分拆科創版上市,發行15.56億股人民幣新股,以最低上市價計,預計集資389億元。 

此外,六家投行德銀、摩根大通、里昂、星展、聯昌、華泰一致為恒大的舉動叫好,認為市場對謠言反應過大,看好恒大在銷售、降負債方面的努力,預計其降負債力度將超預期,消息刺激周一兩隻股份一掃上周五的弱勢,大升兩成,回到不利消息前的股價位置。

究竟為何世路說這些呢?因為恒大主席許家印其實雖然在中國內地出生,但在早年已持有香港身份證,並已經是香港人。

在1997年創立中國恒大後,兩年後他已斥資175萬元購入尖沙咀柯士甸道祥景樓單位,非常樸素。但隨著集團在之後十年高速發展,並在2009年上市,躍升中國首富後,則開始變得大手筆,次年市傳以4億元,買入單位買入新世界發展(17)半山布力徑10號C屋,樓面面積達4,800方呎,每呎近67,000元,創下當時山頂洋房的最高呎價紀錄。而於去年,再以3.3億元,又再購入新世界於天后的柏傲山兩伙。

而其在香港的投資則已經達到350億元,2015年先向親密戰友劉鑾雄旗下華置(0127)收購美國萬通大廈,作價125億,為當時香港最大宗商廈成交,其後易名恒大中心,2018年再接連再向恒基地產(12)購入管翠路住宅項目,作價65億元,並發展成為香港首個的住宅項目「恒大.珺瓏灣」,同年再向新世界購入長沙灣地鐵站出口不遠懷德工業大廈的重建地盤,估計作價超過20億元,加上建築成本等開支等約15億元,估計投資額約40億元,後來成為現時的「恒大.睿峰」。

此外,近期被傳媒發現,去年恒大或再向恒基地產購入元朗和生圍項目的發展權,作價47.05億元,據悉註冊所見,持有地皮的公司董事已轉換為恒大相關人士。該地總總樓面約89.3萬平方呎,會興建268幢洋房,項目包括一座近20萬平方呎,提供8間房間的「皇宮屋」,估計發展成本約50億元,相信最終投資額會達到100億元。

回頭來說文件的內容,恒大集團於2020年6月有息負債餘額達8,355億人民幣,至於前幾年引入戰略投資的恒大地產負債5,774億人民幣。世路翻查過恒大集團半年報及恒大地產債券披露的2020年半年報表,發現和實際數字對得上,加上文中談及的內容,非一般人有資料可以寫出來,就算是偽造,可說這人的功力實在非常高。如果內文載及的資料並非虛構,相信中國恒大的財務穩定性確實有點問題。

此外,當年恒大地產重組,主要是當年恒大及其可能盟友Nexus Capital及鼎珮購入萬科股權時,有覺悟地虧本數十億予新大股東深圳政府旗下地鐵,並把總部由廣州遷至深圳,故深圳決定把旗下地產平台深深房讓給恒大重組,成功引入1,300億人民幣降低負債,其中深圳窗口公司深圳控股更因而以入股對恒大地產55億人民幣,但卻被傳引起廣東省政府及廣州的不滿,但卻重組多年不成功,導致以上的危急情況出現。

此外,本文亦會為大家整理一下「恒大系」的主要投資者,概要如下:

1.恒大集團(3333): 許家印、劉鑾雄妻子陳凱韻及旗下華人置業(127)、張松橋旗下港通(32)。

2.恒大集團境外債券: 劉鑾雄妻子陳凱韻及旗下華人置業(127)、以及其弟劉鑾鴻控制的利福國際(1212)、潘政控制的匯漢集團(124)旗下泛海國際(219)及泛海酒店、呂氏家族旗下爪哇(251)、張松橋旗下港通(32)、莊士機構(367)等、趙渡旗下中譽集團(985)。

3.恒大地產: 深圳控股、山東高速(旗下持有山高金融(412)及將重組完成的齊魯高速(412))、中信、華信、蘇寧、正威等27名投資者。

4.恒大汽車(708): 早年為楊受成旗下的新傳媒,後來給恒大買殼重組。莊友堅為首的「中南網絡」的公司如威華達(622)、中策集團(235)等、張松橋旗下港通(32)、遠東控股(36)、紅杉、騰訊(700)、雲峰金融及滴滴出行。

5.盛京銀行(2066): 莊友堅妻子張松橋及為首的「中南網絡」的公司如Satinu Resources、威華達(622)、新湖中寶、方正證券、孫粗洪、鄭氏家族的周大福企業(旗下控有周大福(1929)及新世界等)。

6.恒騰網絡(136): 早年為詹培忠購入,並轉手予莊友堅的殼股馬斯葛。現時主要股東為恒大及騰訊。

7.恒大金碧(物管業務): 劉鑾雄妻子陳凱韻、華泰(6886)、紅杉、雲峰金融、騰訊(700)、中渝置地(1224)及疑是中策(235)購南山人壽時的配股接貨者張裕濤成立的私募、呂氏家族旗下爪哇(251)、九龍建業(34)及保利達(208)主席柯為湘等。

最後,雖然不少報導稱恒大有國家隊支持,世路在此詢問讀者幾句。

1.雖然這封信已被中國恒大指是謠傳,但假設這封信是真的,為何今次這封信要請求廣東省政府支持,並不是請求更高層的中央支持?

2.為何恒大地產在2016年引入多名戰略戰投者,目的是借殼上市,為何搞了4年也不能成功?

3.為何近來國家人民銀行及國家住建部「三條紅線」全中「三條紅線」者,最大的地產是中國恒大,並非其他企業?

4. 為何國家成立、早期管理建設銀行(939)及國家開發銀行管理不良債權的機構中國信達(1359)出售信達國際(111)會於周一出售中國恒大的債券,而非增持?

大家可仔細想想。

此外,近日又有大量論者指出,中國恒大不會倒。

不過,過往的經驗表明,就算是安邦、肖建華集團、萬達等以萬億的金融地產巨獸,最終也是處理成功,以中國恒大的體量,困難度在於涉及群眾太多,但相信在國家處理之經驗已成熟之下,瓦解中國恒大絕不是一件難事。

所以,世路也會相信,中國恒大不會倒,但最終或許會遭其他房企分食,尤以央企為主,民企為輔,從而加強中央政府控制經濟的力量。

 

文章只屬作者觀點,不代表本網立場。

 
延伸閱讀