曹德明 ：鮑威爾放鷹演說 「沃爾克時刻」會否重演

早前美聯儲局主席鮑威爾於Jackson Hole年度全球央行會議發表了簡短而強硬的演說，暗示9月份的議息會議將繼續大手加息，對壓抑通脹的決心表現出「鷹派」強硬態度，約8分鐘的演說言詞少威力大。鮑威爾稱「高息會持續一段時間，以直到通脹受控」，並強調「歷史記錄強烈警告，不要過早放鬆政策」。此表態使美股三大指數應聲急挫，同時市場憧憬聯儲局將放慢加息步伐甚至轉為減息的幻想掉空。

事實上，美國通脹高企，民怨沸騰並重挫美國總統拜登的民望，而為了挽救民望，拜登於今年5月底召見鮑威爾時，表明要聯儲局負起控制物價的主要責任，試圖將民怨轉向聯儲局，其用意顯而易見。為免成為政治代罪羔羊，聯儲局勢將不惜一切打擊通脹。

回顧過往歷史，70年代初，美元與黃金價格脫鈎，國際金本位制的時代終結，而美元脫離金本位帶來貨幣危機，大量印鈔形成資金氾濫。及後蘇亞戰爭以及石油危機等助推美國通脹率進一步攀升。直到80年代初，時任美聯儲主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）於任內初期，通過持續大手加息，將美國通脹水平從當時兩位數降下來，而代價為美國經濟陷入衰退，亦被稱為「沃爾克時刻」。

再看今日，大國博弈似乎再次出現。2020年席捲全球的疫情，使全球經濟迅速跌入深淵。為解決經濟危機，美國不斷進行量化寬鬆，並寬鬆貨幣政策。而加上中美貿易糾紛，以至今年俄烏事件造成能源及糧食危機，疫情亦阻礙各國之間運輸，造成全球供應鏈風險等，助推美國及全球通脹率攀升。以史爲鑑，從70年代通脹失控經驗看，過早放鬆政策或帶來更嚴重的後果，今次聯儲局不能再錯，放生失控通脹。

筆者早於各傳媒訪問中提及到，這次美聯儲的加息幅度相比上一次理應更快更急，而聯儲局今年3月啟動加息周期，至今已4度加息，合共2.25厘，美國聯邦基金利率亦升至介乎2.25至2.5厘。雖然美國7月份通脹率低於預期，但數據仍未足以令聯儲局確信通脹開始受控，鮑威爾將堅決打壓通脹，明言會不斷加息，不排除聯儲局在9月的議息會議再加息0.75厘，預計聯儲局目標加息至4厘以上，並維持此水平至一段時間。港美息差擴闊，相信本港銀行於今季加息亦近無懸念。