【每月拆局】2019風起雲湧 機會遍遍

2018-12-03
 
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昨天中美元首在阿根廷G20峰會會面,正如外界所料,雙方發表了會談融洽的措詞:中方聲明,認爲討論十分積極,富有建設性;白宮形容會談「高度成功」,並宣布在明年1月1日暫停對中國產品增加更多關稅,中國同意購買仍未商定、但數量非常大的農業、能源、工業和其他產品,以減少貿易不平衡。雙方工作團隊將按照兩國元首達成的原則共識,立即開始有關結構性改變的談判,涉及廣闊範疇,但如未能在90日內完成談判而達成協議,現時10%的關稅將會被提高至25%......很明顯,從聲明的反映,雙方沒有達成任何實質的内容,只是重開談判,也可能是各自權宜之計,換言之,未來3個月仍然存在很多變數。無論如何,有接觸的談判當然是好事,對短期的國際金融帶來正面訊息;然而,2019年的國際金融市場將會如何呢?

「習特會」或只屬權宜之計

在這次G20中美會議上,特朗普考慮到美國國内經濟放緩,因此同意明年元旦起,不會有新的徵稅措施,希望平息國内受害板塊的不滿。特朗普上場一年多,美國本土不但未能和平共處,政治環境還是那麼撕裂。除了民主、共和兩黨的爾虞我詐,互相牽制之外,總統特朗普的共和黨也出現内訌,主要内閣官員一年多已換了超過10位,閣員除了互不信任,更在關鍵性投票時倒戈相向。中期大選使民主黨贏得衆議院的大多數,令總統施政更加舉步維艱,停滯不前。雖然共和黨仍控制參議院的多數席,不能達成彈劾總統的門檻,然而特朗普因私人及家人之操守所形成的議題如「通俄門」等,令特朗普團隊疲於奔命。爲了轉移國内視線,特朗普仍會繼續奉行「大美國」主義,以美國利益爲主,保障本土就業,實行貿易保護政策。他的囂橫跋扈、狂妄自大及出爾反爾之態度,使談判對手覺得特朗普政府是不可信的,就算所謂傳統歐洲盟友(實際上是美國的棋子)都覺得美國不靠譜,紛紛各自盤算,自求多福。

軍事變數多

軍事上,爲了繼續其擴軍主張,回報他的「金主」軍火商,假借中國及俄羅斯為對手,對美威脅日增,重振軍隊和核武庫,要求國會停止削減軍費。更自招煩惱的,就是順其猶太「金主」之要求,將美國駐以色列大使館搬往耶路撒冷,引致全球回教徒大幅反彈。以巴局勢不穩、俄美中東角力、伊朗沙地爭霸、沙地皇朝内鬥、歐洲難民浪潮、歐盟内部矛盾、英國脫歐進程、俄烏邊境之爭、朝美撤核會談等等,都為2019年增添太多不明朗因數。

港樓調整的連鎖性負面影響

從經濟層面上,美國在一貫奉行的「大美國主義」下,不理別國死活,十年前利用狂印鈔票之所謂「量化寬鬆」,超低利率,將已崩潰的美國本土經濟救活過來,卻將通脹輸出予全世界。從近期的美國經濟數據顯示,美國是有條件將利率正常化,循序漸進地加息和「縮表」。與美元掛鈎的港元,近期也跟隨加息八分一厘,反映本地正逐步脫離超低息環境及利率向上的趨勢,而加息的步伐可能比市場預期快,對於資金成本將增加壓力,加重企業融資及市民供樓負擔。當樓價開始調整,所帶出的連鎖性負面反應及影響,尤其是資金持續流走的速度,切不可掉以輕心。

資產遭拋售壓力隨時出現

在「縮表」倍數效應下,全球被抽緊的資金將達數以萬億美元,對經濟還未重回正軌的新興市場,可以説是雪上加霜:像南美的阿根廷、歐亞的土耳其及亞洲的印尼,貨幣滙價都曾創新低。雖然阿根廷、土耳其及印尼近期將主要利率分別加至60%、24%和7.5%後,資金流走速度有所放慢,但基本問題未有解決,資產遭拋售壓力可能隨時出現,使人不得不想起1998年的亞洲金融風暴前夕。

歐洲方面,中央銀行從今年1月起縮減每月購債規模至300億歐羅,並將會持續到明年。近期的歐羅區經濟數據顯示經濟復甦緩慢,通脹依然疲軟,失業率亦未見顯著下滑,尤其是仍受債務問題困擾的「歐豬五國」不思進取,經濟情況反覆 -- 希臘剛宣布經濟重拾正軌,意大利新財政預算卻受歐盟質疑,情況實在令人擔心。英國脫歐後,對英國和歐洲之整體經濟影響,還是未知數!

提防本港再成外資提款機

中國內地官方剛公布製造業採購經理指數(PMI)連跌3個月,11月跌至擴張收縮分界線之50,創逾兩年新低,反映經濟仍處於下行趨勢。事實上,過往造就內地經濟高速發展主要靠投資、出口及消費三股力量。自中美貿易爭端開始後,缺少了賺取「外滙」的出口,考慮到中美貿易爭端對未來出口潛在影響較大,中央不斷積極擴大內需,促進經濟平穩增長。如國内經濟下行壓力持續增加,將直接影響香港的經濟增長。加上其他新興市場因政治及經濟環境而導致資金加速外流,隨時形成「骨牌效應」,使作爲全球最自由金融市場的香港,再次變爲外資的「提款機」,大家不可不防。

修昔底德陷阱

綜觀上述的混亂政治情況、飄忽資金流向及中美貿易爭端,相信2019年股市將會極度消息化及情緒化,瘋狂地大幅度波動。中美貿易戰不是純屬貿易問題,而是大國之間的博弈。「一帶一路」及「中國製造2025」的鴻圖概念嚇了西方國家一跳,尤其是超級大國的美國,不想霸權受挑戰,深信古希臘歷史家修昔底德(Thucydides)的理論:若一國崛起,就會牽動出舊權力的恐懼,而這種心理就是緊張和戰爭的源頭。預期美國及其所謂盟國,將會無所不用其技,壓制中國的崛起。「中美貿戰」不會這麽快可以解決,期間充滿跌宕起伏的變化,如何能夠達至「雙贏」的成果,就要看中國領導層的智慧。若有「插水式」下跌,不妨謀定而後動,伺機吸納國策版塊的質優股,包括供給側改革概念、一帶一路概念、人工智能、軍事工業、科技網絡、綠色能源及A股ETF。當然,在這風高浪急之環境下,充滿短線獲利機會,讀者定要衡量可承受的風險胃納,嚴守紀律!

( 註:相信讀者都記得筆者常提及:「讀萬卷書,行萬里路,相輔相成,事半功倍。」小弟將於年底赴南美洲和南極一個多月,「每月拆局」要在三月初才再與大家見面。在此預祝各位讀者:股海前航,乘風破浪,低買高沽,股運亨通……)

黎永良 

資料提供:信報財經新聞

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