【分析】強美元再現 威脅新興市場

2019-02-13
 
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己亥豬年內地股市開局不俗,連漲兩天,滬指昨收報2671點,兩日進賬2.05%(跨年4個交易日計上升3.74%),牢牢企穩100天線,主要是憧憬中美貿易談判有機會達成若干協議;惟佳績若要延續,須先行紓解來自「強美元」的壓力。

自美國聯儲局1月底議息後「鴿氣盡露」,美滙指數即開展兩年多以來的最長升浪,截至周一錄得「八連陽」,昨天亞洲時段續造好,在97水平上窄幅爭持。

美國進一步加息機會渺茫,美滙反而重現強勢,顯然並非完全由美元自身條件主導,而是受外圍因素帶動。

聯儲局轉軚之後,多國央行面對環球經濟放緩的現實,亦相繼「放鴿」:印度出人意表下調利率,澳洲儲備銀行和英倫銀行均發出貨幣政策寬鬆的訊號。換句話說,美國經濟雖然有減速的可能,惟比起其他國家仍屬較強,息差優勢或將維持更久。

美滙指數按6個發達國家的貨幣表現編製而成,其中歐羅佔比重最高,達到57.6%,日圓及英鎊則分別佔13.6%和11.9%,因此,歐羅與英鎊走勢對美滙指數影響特別大。

英國剛公布2018年GDP增長放緩至1.4%,為近6年來最差,使英鎊滙價百上加斤,目前距離脫歐死線時日無多,脫歐方案迄今依然未落實,鎊滙暫時難扭轉弱勢。

脫歐的不確定性除了打擊英國,歐盟亦承受一定壓力。歐盟早前把今年經濟增長預測由1.9%下調至1.3%,連帶2020年預測也下降0.1個百分點。此外,歐羅區1月份製造業PMI挫至逾4年低位,一直是歐洲經濟火車頭的德國,同期製造業PMI更是4年來首次跌穿50,陷入收縮區。歐洲各國最新數據,讓投資者懷疑歐央行把加息預期時間推遲到今年年底的取態,是否仍然過分樂觀,個別分析甚至提及,歐洲或需要重啟剛於2018年底才結束的買債計劃,恢復放水挽救經濟。

受區內經濟前景不明朗拖累,歐羅近日下滑至1.12的關鍵支持水平,該位置亦是歐羅2017年以來升浪回調黃金比率61.8%左右,一旦失守,跌勢將加劇,間接推動美滙指數再衝高。

值得留意的是,美元強勢在2018年第四季告一段落,於98關前掉頭向下,到2019年初力保95不失即開始反彈,目前呈「雙底」形態,有望挑戰去年高位97.693。

強美元不單牽動滙市,同時對新興市場構成衝擊。MSCI新興市場指數由去年低位計算累漲13.3%,近日才現整固。據統計,截至2月8日,經美國ETF流入新興市場資金已經連續17周錄得正數,涉及金額達303億美元,獲投資者青睞可見一斑。然而,如果美元滙價再有突破,必窒礙資金流入新興市場,屆時須注意會否誘發A股以至恒指顯著調整。

信報財經新聞


 

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