丘寧:港交所窮得只剩下錢

2019-09-20
丘寧
資深傳媒工作者
 
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記者一年365日都要搵嘢寫,假設靜過鬼的日子佔一半,都足夠各位大哥大姐費煞思量,因此行內都慣常玩「timing」,例如乜乜一周年、咩咩十周年,都會用來回帶一番,亦不到你不信,這些回帶系列大多數都有一定收視保證。今日想同大家回帶的,就是倫敦交易拒絕港交所(388)提出近2900億元的天價併購要求一星期!觀乎被拒愛後港交所的種種行動,筆者有理由相信,由資深投資銀行家出身的李小加帶領之港交所,很有機會增加誠意,以天外天價繼續「提婚」。

由於事件發生於上星期,只作小回帶:港交所主席史美倫和李小加上周一親身飛到倫敦,向倫交所代表首次披露併購方案,兩天後(周三)港交所自爆「提婚」,再過兩天(周五)倫交所董事會正式「拒婚」,並列出四大理由,分別是併購建議不符合她的長遠發展策略、方案可行性低、以股權為主收購方式不吸引,以及併購所能創造的價值不高;港交所即晚回應指不會放棄,更會直接向倫交所其股東進行游說。基本上港交所的行動與敵意收購的分別不大。

然後,上個周末至今周初,不同的媒體都有關於港交所的消息傳出,當中包括願意考慮提高現金部分的比例(港交所原本建議:擬以2045便士現金加2.495股港交所新股,來換取1股倫交所股份);港交所「提婚」是從雙方市場利益和日後發展的商業理由作考量,當中不涉及政治因素。經過一個多星期的發酵,市場普遍認為港交所「癩蛤蟆想吃天鵝肉」,卻明知不可為而為之,背後原因定是中央發功,但既然港交所表示併購不涉政治團素,那就留給英國及歐洲的監管機構判斷吧。

筆者倒是想推演一下小加總裁如何部署。其中一個關鍵是港交所提出收購條件之一,要倫交所放棄收購金融數據商Refinitiv,不過自倫交所提出擬購Refinitiv後,股價只升不跌,反映市場對交易持正面的睇法。因此與其想說服倫交所股東相信收購Refinitiv弊處多多,不如提高自己的誠意吧。

英國人是聰明的生意人,往往利益放首位,大家可看看早前國泰(293)如何為了做生意而作出的「犧牲」便知道。即使Refinitiv的前景多好也是有風險的,怎也不及馬上袋錢的實際,問題只是袋的錢是否夠多,在金融打滾多年的小加總裁又豈會不知此道理,因此要倫交所股東接受港交所的「提婚」,只有提高收購條件吧,除了增加現金部分的比例,調高整體收購作價也是必須的。

大家可能會問,英國豈會讓自己的金融重要資產落在與中方關係密切的港交所手上?英國人除了是聰明的生意人,更是出色的政治家,玩政治玩到出神入化,況且,即使港交所變成了大股東,倫交所始終是在英國經營,必須遵守當地的法規,怎會讓你為所欲為。如果屆時真的有人財大氣粗到一個點,英國隨時可以成立一家新倫交易所,與倫交所來個競爭。

上述推演純粹亂估,不喜勿插,完。

 

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