朴世路:「CU Mask」的延後利益

2020-05-08
朴世路
財經專欄作家
 
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據最近政府消息稱,新的「CU Mask」是羅氏針織羅定邦長子旗下的晶苑國際(2232)越南工廠生產,導致上市後持續低沉的股價終於有一定的反彈,但現時市值近65億,仍較上市時市值逾200億下跌約7成,今期世路決定再談其發展歷程。

晶苑國際主席羅樂風年幼因希望協助父親即輟學,但因為和父親合作夥伴理念不合,在1970年賭氣離開羅氏針織,和妻子蔡玉清等成立晶苑國際,主力生產毛衣。其後吸收外國夥伴西方的管理模式,且應用於業務經營上,並進行提煉為「八項核心價值觀」,發展出特有「共創」業務模式。1990年代開始,羅樂風眼見貿易自由化開始出現,於是在客戶、產品及生產市場下了重大決定,如開發日本客戶Uniqlo,增加產品種類如牛仔服及內衣,以及於低成本地區設廠,並進行併購生產運動服生產的Vista,再使他們突圍而出,成為年收入百億的紡織集團。

不過在貿易戰打撃,以及Uniqlo業務增長放緩之下,營業額在去年開始進入下降之路,但因為生產轉移至中國以外,成本有所下降,而導致利潤率上升而幸保盈利上升。不過今年在零售業受到新冠肺炎疫情影響,加上部分國家因為防範肺炎疫情,對工廠的復工施加限制,而港口亦因同樣原因付運量受到一定抑制,導致營業額必定受重大影響,盈利表現亦會急劇轉產,至於現時的股息率約5.6%是因為股價下跌而出現,故亦難以維持,雖然近來獲得大量香港口罩訂單,但就算生產800萬個口罩,根據他們公開的資料,每個賺1美元,也只是600萬美元,佔去年盈利的5%,究竟能對業績起多大作用?是否反應過大,大家可以細細想想。

反而是他在香港牛頭角巧明街71號總部,最近他們向政府申請進行放寬密度,由12倍放寬兩成至14.4倍重建,該座工廈臨近新地創紀之城一期及與載通合資逾130萬呎的工廈附近,如增建成功,可以多建3萬多呎,以每呎潛在利潤5,000元計算,可多獲利2億元,而該物業重建後估值可以達到30億元,所以今次向政府示好,可能是有延後利益存在。不過,不好意思,巧明街71號是羅樂風的私人資產,不是上市公司的部分,可以說今次是慷上市公司之概,而最大獲益者是他個人。

不過,以其集團的規模,如果復甦起來,應該是最快受惠的一群,現時估值也不足1倍PB,大家可以考慮一下是否決定買入。

 
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