朴世路：香港股市估值低原因何在？
恆生指數反覆跌了接近三年，跌幅已有接近三成，其中香港本土成份股大多都大跌幅，其中香港人熟悉的「大笨象」匯豐控股(5)已經頓成病象，跌幅已經接近七成，至於普遍的本土地產股及銀行股，也有大約五成左右的跌幅，幸而有國內的成份股跌幅較少，甚至大幅上升，不然恆生指數已經早見20年前的高位了。相對美股節節上升的勢頭，完全是天與地。
至於不少的小型股份，除了一些「微信女」股份外，跌幅大部份都有五六成以上，甚至仍有不少已跌去九成或甚多，甚至破產清盤除牌變廢紙也大有人在。
雖然香港股市有逾2,500隻股份上市，但實際仍有成交、仍有升幅者，僅局限於有內地人參與的「港股通」的股份，可見無論甚麼投資者，都已經對大部份港股失去信心，究竟大家有沒有想過原因何在？ 世路特意整理以下各點給大家參考。
(1)香港政治經濟環境混亂：香港是一個外向型經濟的股市，故成為全球資金停泊之選。但自2018年起，受到中美貿易戰、政治爭端、以及疫情的影響，香港外貿及本土經濟均受到非常嚴重打擊，盈利前景不明，故資金不斷流出本土企業。
(2)本土企業公司管治成疑：由於香港上市公司及國企通常均為「一股獨大」，不像國內民企等股權較為分散，故屢屢成為獨立王國，傾向擴張規模，而不是考慮股東權益，適時出售資產，和股東分享價值，至於所在董事的委派更是由大股東喜好決定，獨立董事出任機制也似乎是黑箱作業，並沒有真正代表小股東，最近基金公會提出的「首席獨董」建議，其實無真正改變董事局「一言堂」的行為，導致大股東有無上的權力，上市公司更淪為私人遊樂場，只憑大股東的良心決定，這樣導致不少大股東受貪念驅使，做出一些不良行為，形成無香港人再信股票投資。
(3)上市公司帳目隱藏資產無真正顯露：受到上市規則所限，上市公司只需披露投資物業、少量投資資產，加上會計帳目的問題，故導致大量公司的自有物業，一些未有重新估值的小型投資、及一直已公開的專利權，無法從年報中得悉，亦無法顯現在帳目之上，導致缺乏資料搜索的小股東，無法得悉集團真正所擁有的資產，從而令不少小股東只以帳目計算公司市帳率，但卻低估上市公司的資產實力，故無法公平地考量其資產估值，從而導致股價一直遭到嚴重低估。
(4)監管機構不作為或者缺乏主動處理問題的能力：由於證監會屬公營機構，且港交所壟斷，故在小市民未有投訴之前，幾乎不會主動處理一些惡劣的供股、配股向下炒、暗手賣殼、以高估價值注入資產，甚至以低價注入資產行為，另外在私有化的時候，亦繼續容忍非常容易操控投資結果、俗稱「數人頭」的要約私有化的機制存在，導致無良大股東及財務顧問可以上下其手，先殘忍破壞公司價值，然後再低價私有化的行徑。就算小市民投訴，他們處理也極為緩慢，令小股東受到不少折磨後，結果再發現交易已經通過，並遭到嚴重損失。
這些行徑已令香港小股東非常失望，舊一代股東寧玩磚頭，不玩股票，至於新一代的投資者亦眼見以上現象，幾乎放棄港股，轉投美股，至於國內投資者亦只玩有國家認可的港股通股票，導致本土股已沒有新資金流入，估值節節下跌。
(5) 指數型基金興起：由於指數型基金具有低交易成本，以及具有分散投資及集中投資策略優點，加上不少投資專家如巴菲特亦推介， 導致不少投資者放棄選股，把資金投入指數型基金。其中指數型基金只會投資市值較大的股份，由於本土股份市值持續下降且體量細小，故逐步被淘汰，形成弱者益弱局面。
世路認為，要解決以上問題，先要從監管做起，嚴厲把關是必需的，把壞分子踢走，其次是引入一些真心做生意的公司，至於上市求賣殼，甚至顯然缺乏公司管治的上市公司，則不應給予上市權利，其次是減少特權分子的權力，只容許小股東投票選獨立董事，同時要求上市公司年報更多的披露，把這些搞好了，估值會上升，資金會重來，估值回升了，指數基金也會重新納入本土股，這就令香港股市雄風再現。
