丘寧:今年大市底已見

2018-11-07
丘寧
資深傳媒工作者
 
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11月大市開局相當靚仔,首兩個交易日大升1500點,正當大家以為淡友終於收手之際,周一大市又再大幅回調,不少專家又繼續像過去半年般「放負」,然而多種跡象顯示,今年恆指低位已見,而首十個月吃盡苦頭的基金經理們,已經準備就緒在2018年剩餘的兩個月,作最後衝刺,希望追得一蚊得一蚊。

今年恒指由33,484點跌到24,540點,跌近9000點!其中一個主要原因是資金由新興市場流入美國市場,當中美國企業因為總統特朗普的種種「德政」而受惠,「聰明錢」亦樂於參與這場派對。然而,近期多家美國企業公佈第三季業績,不少都出現「見光死」的情況,有些即使業績交到功課,但出現下調盈利指引情況,令市場出現企業盈利見頂的憂慮。

特朗普的減稅政策毋疑令美國企業直接受惠,但有關政策於去年底推出,過去十個月相信已反映在股價上,來年的相關效應已經再沒有那麼大的效用。再者,很多企業利用因減稅而獲得的資金去回購公司股份,而非將資金再作投資,對企業的長遠發展並無實際提升。面對「實牙實齒」的貿易戰,來年企業的盈利難以維持高增長,公司的高估值還可以維持多久?在近期不時大跌幾百點的美股中,大家應該有點頭緒。

說回港股,恆指已經連跌6個月,創36年最長跌市,除非月底G20特習會大打出手,否則極其量維持現狀,恆指現水平市盈率不足10倍,筆者認為,炒上的誘因大過繼續造淡。今年恆指大跌,騰訊(700)居功至偉,內地年內不會審批新遊戲是騰訊的死穴,但這死穴已經被大家講了幾個月,說股價尚未反映應只是淡友們的口頭禪。

騰訊下周三公佈第三季業績,表現不理想是常識吧,甚至可以預期第四季也不會有大改善,近期紛紛見券商趕在騰訊績前下調目標價(昔日是趕在績前上調目標價),但絕大部分新的目標價都在400元以上,相信是券商仍然憧憬明年首季騰訊的遊戲可望獲批,一旦獲批騰訊的反彈力度可不得了,年底前騰訊應有一定支持。

騰訊靠穩,恆指亦差不了,這是筆者估計今年大市底已見的主要理據之一。之但係,見底不代表恆指會大升,如文初提及,一眾基金經理為追表現,肯定把握今年最後兩個月的黃金機會,但兩個月時間不算多,要大幅追表現,推高恆指不是上策,因為成本太高,換了筆者是基金經理,主攻一些熟識的、有質素的中型股,可能較為上算。

 
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  • 似乎市場未有對下月兩地復常表現得好興奮,畢竟投資者對不確定性很抗拒,加上大市短期內於低位已反彈三成多,即使來年加息步伐有望放緩甚至停步,筆者認為,首季策略還是戒急用忍較為上算。

    丘寧  2022-12-30