吳桐山：滙豐宜分拆順應國際形勢
本港老牌藍籌股滙豐控股近年不時在港媒以致歐美媒體的政治版面出現一些負面新聞，究其原因，很大程度上是因為：該公司源自中國，主要盈利來源來自亞太區，卻長期要受西方的監管規則控制。近年中美關係緊張，滙控這種涵蓋東西方的架構已由昔日左右逢源的優勢，變為如今的左右為難困境。正如日前有投資者建議，滙豐現在是時候考慮分拆其亞太區業務獨立上市，才能順應複雜的國際局勢，獲得大步發展。
翻查資料，滙豐銀行全稱香港上海滙豐銀行，本來就根植中國的兩個金融中心——香港和上海。滙豐的發跡史，可說與近現代中國的發展密不可分，是隨着中國開放的步伐壯大起來的。但中國早年積弱，走出國門，世界的金融規則完全是美國說了算。因此滙豐雖然服務中國，但高層長期以西方人為主。
1992年7月，滙豐以39億英鎊收購英國米特蘭銀行全部股權，後來又拓展美國業務，逐漸成為一家環球金融機構，「環球金融、地方智慧」也成為滙豐的Slogan（廣告詞）。然而，近年滙豐在歐美的業務並不好做。美國業務長期虧損，最終去年宣佈退出美國零售銀行業務，並將業務重點轉向財富管理和國際銀行業務，從而提升其盈利能力。但即使如此，滙豐的盈利仍然主要來自亞太，歐美一直是財報上的負累。
根據滙豐今年第一季度的財報，亞洲業務貢獻了61%的除稅前利潤，反觀歐洲業務佔稅前利潤不足15%，英國以外的歐洲業務更呈虧損。隨着今年以來俄羅斯和烏克蘭發生軍事衝突，歐洲經濟勢必受到更大打擊，美國首季經濟負增長，相信2022年滙豐的業績肯定更依賴亞洲的業務貢獻。
按西方規矩賺亞洲錢思路走不通了
滙豐的角色衝突在華為孟晚舟事件中表露無遺，孟晚舟就是因對滙豐銀行展示一份PPT，而遭美國指控華為隱瞞香港子公司星通（Skycom）與伊朗的業務往來，掀起中美加三國的法律大戰，滙豐無端在中國人眼裡成了「吃裡扒外」的形象。
客觀而言，在亞洲經濟發展初期，滙豐這種按西方規矩賺亞洲錢的思路，是符合過去的國際格局。因為歐美是全球主要市場，是老闆，亞洲區是作為原材料、生產的中心，必須按老闆的規矩去辦事。但近年全球逐漸呈現一種東西方分道揚鑣的分水嶺，俄烏衝突後俄羅斯被西方制裁，被迫自立門戶，加速了國際貿易去美元化和國際規則去美國化的進程，未來世界將呈現亞洲和西方的兩極分立。
在這種情況下，滙豐的角色就會顯得「兩面不是人」，中國會覺得滙豐是「英帝國剝削中國的爪牙」；歐美卻覺得滙豐是幫中國「走穴」逃避制裁的代理人。一旦西方對更多亞洲國家實施制裁，滙豐就會被斷了經脈。
20世紀世紀亞洲走向世界，學習和遵從歐美的遊戲規則，成就了滙豐的百年成就，是國際形勢成就了滙豐。因此對於21世紀東西方日益分道揚鑣的國際大勢，滙豐不能視而不見。分拆亞洲業務獨立上市，才是順應大勢的大智慧。
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