寒柏：中美貿易戰之中期成績表

中美達成首階段貿易協議，近兩周以來，美股、港股及中國股市的表現尚算有不俗之表現。

中美貿易戰爆發至今，已將近有兩年的時間，中國在國際貿易的表現卻持續增長。2019年首11個月的貨物貿易進出口，對比去年同期增長2.4%。其中，出口增長4.5%，入口與去年比較則持平，貿易順差持續擴大。簡單來說，中國受貿易戰的影響，出口到美國的貨品有所下降，但對歐洲、東盟、一帶一路沿線國家及新興市場等卻大幅增長，完全抵銷了對美出口下降之影響。筆者始終認為，中國有六大因素，可立於不敗之地：

1. 由2017年至今，中國貿易總量已連續兩年超越美國，成為世界第一大貿易國家。中國的生產鏈亦相對完整，單看美國的對中國貨之關稅清單，已可清楚看到中國出口貨品已遍布各個工業環節。中國在生產量、貿易量及產品覆蓋面上都勝過美國，中國貨品亦難以在短時間內被其他國家取代。

2. 中國的金融業及貨幣兌換上，未完全開放，尚在政府可控的範疇內。中國始終可以透過人民幣適度貶值刺激出口，以抵銷美國之關稅，並乘勢打進其他新市場，擺脫對美國之依賴。簡單來說，中國對人民幣匯率有獨立的控制權，沒有被美國逼令升值的同時，還作出了適度的貶值以保持中國出口的競爭能力。

3. 中國與伊朗已達成協議，伊朗將向中國提供大量的原油，中俄亦正式「通氣」，大大強化了中國境內石油與天然氣等能源之供應，不必倚靠美國或沙地阿拉伯。此外，中國與伊朗及俄羅斯的能源合約，將會以歐羅及人民幣結算，不必經美元交易。

4. 於2019年，中國已改向南美國家增購大豆，以報復美國。美國並無如坊間所料，先把大豆賣給南美，再經由中美及南美運給中國以規避中國徵收的關稅。想深一層，難道南美不能增產嗎？曾有傳美國逼令中國在未來幾年要「定量、定價」的購買大豆，中國並無答應，足見中國在國際大豆市場上，仍可找到其他國家替代美國。

5. 中國與三十多個國家簽訂貿易互換協議，於2018年貨幣互換額達6萬億人民幣。於2019年，中國大幅增加非美元區的貿易，估計貨幣互換額還會再倍翻，嚴重打擊「美元霸權」。預計本年度中國貿易總額，將會有大約25%是以美元以外的貨幣交易。

6. 縱然華為被針對及打擊，但並無影響其5G業務的拓展，已與多國簽訂合約。美國對華為5G的打擊，勉強來說只限於「五眼聯盟」的英語國家，但當中英國和加拿大對華為5G持開放態度。此外，歐盟亦不見得會買美國賬，不少歐洲國家已決定用華為5G。於兩大國之間，其他國家實無一面倒支持美國的必要。

總的來說，中國出口量於世界稱冠，涉及多個工業生產範疇，質優而價廉，供應穩定而有信譽，在中期來說也無法找到另外的國家取代。相比起來，美國出口卻只以原油及大豆為主，卻不難找到新供應商。美國雖然仍掌握了晶片技術，但禁運晶片只能打擊華為的手機業務，依然無法遏止其5G的發展。而且，華為近來已能生產完全「去美國化」的新款手機，在晶片技術上正急起直追。此外，美國掌握了晶片技術，中國卻抓住了稀土，依然保持了鬥而不破之局面。

儘管中國這張「中期成績單」出爐後，足可證明中國「成績亮麗」，可以好整以暇的與美國周旋，但中國政府卻無半分驕縱的態度。正如中國政府發言人指，貿易戰始終沒有贏家，世界各國要和平發展，只能透過對話來解決分歧。

就中國而言，長遠來說，國家主導的國際貿易，又能否持續下去呢？新增貿易產生之盈利，又是否令人滿意？貿易條款是否對中國有利？新貿易夥伴的信譽又如何？國家主導發展，又如何避免「國進民退」之情況呢？政府及國企又如何方能「藏富於民」？一切仍需繼續觀察下去。

 

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