寒柏:股市不應看得太差

2020-03-16
寒柏
學研社成員
 
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「新冠肺炎」疫情在中國大陸已基本上受控,截至3月14日早上為止的單日確診宗數只得18宗,湖北新增只得4宗,比香港的6宗還要少。

可是,疫情迅速在全球蔓延,歐美亦成為重災區。意大利單日升幅為2,651宗,累計確診有17,660宗,死亡人數達1,266人,死亡率高達7.2%。而且,歐美國家的防控疫情能力成疑,醫護人手及醫療物資不足,美國連試劑也不夠,且檢測效果成疑。英國政府亦已表明無力嚴控疫情,只得任由病毒擴散。各國政府也表示病毒已在社區蔓延。例如,英國的官方確診宗數為802宗,但當地官員及專家認為,實質數字可能已超過一萬宗,疫情十分嚴峻。

在這個情況之下,全球股市暴跌多日。有趣的是,中國大陸爆發疫情以來,全球股市未見大瀉。中國股市及港股縱然受壓但仍是有驚無險。豈料,疫情擴散至歐美,各國政府束手無策,環球股市即暴跌。

筆者認為,股市雖然疲弱,疫情尚未見到有曙光,但大家亦不必看得太淡:

1. 各國政府不會再重覆1930年的應對方法。因此,資金鏈斷裂而導至的經濟蕭條不會隨即降臨。各國央行還是會以2008年的方式應對。大家有了當年的經驗,量化寬鬆的工具及手法也多了。最終,我們將會見到各國政府會排山倒海的「放水」。美元減息一厘及中國央行降準,都不過是一個開始。

2. 美國可減至負利率,亦可以再次量化寬鬆 (Quantitative Easing)買債,或以扭轉操作(Operation Twist) 釋放出更大量的短期資金,尚可以各種行政手段逼令銀行放款。此外,量寬不只可以用來買債,更可直接買股票。只要美國政府要救股市,不可能做不到。

3. 歐洲諸國在抗疫的能力上固然不及中國,但美國政府的執行力及國內的威權猶在,總有能力應對疫情。如疫情對股市及經濟的影響不大,美國政府及財團未必會太在意。但如今疫情明顯動搖了經濟,政府及財團總不會坐視不理。近日,美國總統已批出500億美元的資金抗疫,總算正式為疫情撥了資源。此外,歐美國家尚可參考中國的抗疫經驗。抗疫道路不易走,但仍不算是世界末日。

4. 中國疫情已受到控制,需要嚴防「倒灌」。但無論如何,國內已陸續復工。全球的生產不至停頓。反過來說,美國雖掌當世財金權及有舉世無雙的軍力,但國內產業鏈空洞,始終需要中國配合生產。近日,美國已主動免除中國醫療物品的關稅。疫情爆發,可逼使美國退讓,貿易戰亦可提早落幕。一直以來,中國在貿易談判上都肯讓利,只是美方「獅子大開口」,才會拖拉至今。現在,美國自身也出了大問題,還會再堅持打什麼貿易戰嗎?

這次可預期的「全球大放水」,將會把全球資產價格推高,但那些資產會受惠呢?由於中國大陸不會再像2008年般大搞基建,環球經濟需求疲弱,油價不振,大宗商品價格已升不起來。樓價則早就連升多年,現在已到達一個極不合理的水平。政府多年來壓抑樓價的政策又不見得會隨便放寬,似乎這次放水縱然有機會使樓價止跌,但仍未必會再狂升。

筆者估計,有前景的科技股及醫藥股,或可看高一線。雖然實體經濟不振,但一些雲端、虛擬經濟、互聯網金融、數子貨幣、網上辦工和網上遊戲等等相關的股票,有機會水漲船高。另外,全球暫時只得中國抗疫算是比較成功,各國央行放水後,資金亦有機會湧入中國市場。

儘管現在股市仍在下跌,但後市絕不宜看得太差。

 

文章只屬作者觀點,不代表本網立場。

 

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