吳幼珉：面對經濟逆境 開新篇的挑戰
李家超已當選香港下任行政長官。新一屆政府有願景和宏圖，也決意解決本地長遠發展的問題。
不同視角和主觀願望可以對問題得出不同的結論。近日，媒體上有一些文章指香港今年下半年樓價反彈，經濟會好轉。但香港研究協會公佈的一份調查卻指四成市民「非常擔心」或「比較擔心」難以維持目前的生活水平。
新冠疫情或許在不久的將來受控，眼下國際和香港市場情況惡化卻可能只是剛開始。那也是新一屆政府在未來數年不得不面對的經濟逆境。
美息上升的影響
今年一季度美國經濟活動有所下降，美聯儲局本月的加息和縮表則是對美國長年超低利率和寬鬆貨幣環境的一次修正。美元現在的利率水平離聯儲局實現2%通脹率目標，仍有距離，因此美國加息只是剛剛開始。如果疫情和俄烏戰爭持續，這次加息週期持續的時間會較長，累計加息的幅度也會較大。
在聯繫匯率框架內，港元滯後美元加息，卻不會脫離跟隨美元的走勢。美國加息週期越長，港美加息往往越趨向同步。
過去兩任行政長官任期內，港元利率均往下走或長期在低位徘徊。估計新行政長官上任後，香港會處於一個與過去近20年都不一樣的貨幣環境。
利率上升，營商成本上升，本地中小型企業的生存空間會縮小。新政府需要留意。
此外，香港樓價對利率變化很敏感，樓價下跌又可能削弱本地消費。在樓價模型中，供應和需求屬於內源因素，利率是外源因素。估計特區政府不會改變增加土地和房屋供應的政策。在特殊期間，政府則會把公營和私營供應明確分隔開來。
疫情和外圍環境變化，內地經濟下行壓力和風險都增加。但中國是世界唯一在疫情下持續增長的主要經濟體，因此背靠內地的香港，經濟出現滯脹的風險比美西方國家低得多。
中央和特區政府都希望香港經濟能以創新帶動增長，卻應該看到香港雖然有不少創新成果，但顯著提高本地就業的創新項目卻不多，創新也並未成爲香港經濟增長的新焦點。
消費券和消費意欲
香港研究協會的調查指政府發放消費券未能刺激市民消費意欲。
眼下，香港與內地尚未通關。本地就業和經濟都低迷，低收入人士把政府發放的福利存下來，分攤在一年內多次使用，同樣能提高他們和社會的福祉。
看來，在經濟逆境中，發放消費券或現金都應突出其社會福利的功能。
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